Mardi 16 septembre 2025 à 10h30 par ACTORIA

Si vous valorisez votre entreprise uniquement avec un multiple d’EBITDA…
Vous êtes déjà en train de vous tromper.

Pourquoi ? Parce que l’EBITDA, c’est un chiffre de bullshit.

[caption id="attachment_26373" align="alignleft" width="200"] À qui vendre son entreprise ? Existe-t-il des acheteurs fiables ?, succession et transmission d'entreprise Suisse[/caption]

La semaine dernière, je discute avec le dirigeant d’une société de fondations spéciales.
Il me dit fièrement :
“On fait 2 M€ d’EBITDA, donc avec un multiple de 7, ma boîte vaut 14 M€.”

Stop.

Charlie Munger (le bras droit de Warren Buffett) avait une phrase culte :
“Chaque fois que vous voyez EBITDA, remplacez-le par bullshit earnings.”

Et il avait raison.
Parce que l’EBITDA ignore :
→ Les amortissements (qui sont de vrais coûts)
→ Les impôts
→ Le poids de la dette
→ Le renouvellement du matériel

Et aujourd’hui c’est encore pire : tout le monde parle d’EBITDA retraité.
Traduction : des chiffres arrangés pour coller à l’histoire qu’on veut vendre.

La vérité brutale ?
Votre boîte vaut ce qu’un repreneur est prêt à payer.
Pas plus.

Comment je valorise une entreprise ?

La vraie valeur :
• 1,5x à 3,5x du résultat net avant impôts
• + Actifs nets
• – Dettes
• + Trésorerie libre

Ce qui détermine le multiple :
• Solidité du management
• Concentration client
• Revenus récurrents
• Potentiel de croissance
• Secteur d’activité

Le fameux “14 M€” dont on parlait ?
Une fois recalculé sur le résultat net (500 K€), la vraie valeur tournait autour de 1 M€.
Pourquoi ? Parce que l’entreprise est hyper capitalistique : il faut réinvestir chaque année dans du matériel financé à crédit.

Un écart de 13 M€ entre le rêve et la réalité.

Souvenez-vous :
Le chiffre d’affaires, c’est de la vanité.
L’EBITDA retraité, c’est de la fantaisie.
Le résultat net avant impôt, c’est la réalité.

Arrêtez de vous bercer d’illusions avec des acronymes.
Le résultat net, lui, ne ment pas.

Et vous, comment valorisez-vous vraiment une entreprise ?

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Pour en savoir plus : https://actoria.fr